§ 25

Rozporządzenie Ministra Finansów z dnia 22 maja 2013 r. w sprawie prospektu informacyjnego funduszu inwestycyjnego otwartego i specjalistycznego funduszu inwestycyjnego otwartego oraz wyliczania wskaźnika zysku do ryzyka tych funduszy

Dz.U. 2013 poz. 673
Znaczenie przepisu (AI)
Przepis określa szczegółową metodologię oraz wzory do wyliczania wskaźników kosztów (WKC, SWKC), obrotu portfelem (SOP) oraz wskaźnika zysku do ryzyka dla funduszy inwestycyjnych otwartych i specjalistycznych funduszy inwestycyjnych otwartych.

Treść przepisu

§ 25. Rozporządzenie wchodzi w życie po upływie 14 dni od dnia ogłoszenia4).5)4) Rozporządzenie zostało ogłoszone w dniu 12 czerwca 2013 r.5) Niniejsze rozporządzenie było poprzedzone rozporządzeniem Ministra Finansów z dnia 20 stycznia 2009 r. w sprawie prospektu  informacyjnego funduszu inwestycyjnego otwartego oraz specjalistycznego funduszu inwestycyjnego otwartego, a także skrótu tego prospektu (Dz. U. poz. 88), które utraciło moc z dniem wejścia w życie niniejszego rozporządzenia, zgodnie z art. 8 ustawy z dnia 23 listopada 2012 r. o zmianie ustawy o funduszach inwestycyjnych oraz ustawy o nadzorze nad rynkiem finansowym (Dz. U. z 2013 r. poz. 70). Dziennik Ustaw – 14 –  Poz. 519 Załączniki do rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 22 maja 2013 r. (Dz. U. z 2025 r. poz. 519)Załącznik nr 1SPOSÓB WYLICZANIA WSKAŹNIKA WKC, WSKAŹNIKA SWKC, WSKAŹNIKA SOP I WSKAŹNIKA SWZKCI. Współczynnik Kosztów Całkowitych (wskaźnik WKC) wylicza się za ostatni pełny rok kalendarzowy według wzoru:WKC = Kt/WANt × 100 %,gdzie:K  –   oznacza koszty funduszu, o których mowa w przepisach wydanych na podstawie art. 81 ust. 2 pkt 1 ustawy z dnia 29 września 1994 r. o rachunkowości (Dz. U. z 2023 r. poz. 120, 295 i 1598 oraz z 2024 r. poz. 619, 1685 i 1863), z wyłączeniem:  1)  kosztów transakcyjnych, w tym prowizji i opłat maklerskich oraz podatków związanych z nabyciem lub zbyciem składników portfela,  2)  odsetek z tytułu zaciągniętych pożyczek lub kredytów,  3)  świadczeń wynikających z realizacji umów, których przedmiotem są instrumenty pochodne,  4)  opłat związanych z nabyciem lub odkupieniem jednostek uczestnictwa lub innych opłat ponoszonych bezpośrednio przez uczestnika,  5)  wartości usług dodatkowych,t  –  oznacza okres, za który są przedstawiane dane,WAN –  oznacza średnią wartość aktywów netto funduszu.II. Syntetyczny Współczynnik Kosztów Całkowitych (wskaźnik SWKC) wylicza się według wzoru:SWKC = (K + I + O)t/WANt × 100 %,gdzie:K  –  oznacza koszty funduszu uwzględnione we wskaźniku WKC,I  –  oznacza koszty funduszy i instytucji wspólnego inwestowania uwzględnione we wskaźniku WKC tych fun-duszy i instytucji, przypadające na tytuły uczestnictwa nabyte przez fundusz w tych funduszach i instytu-cjach,O  –  oznacza koszty poniesione przez fundusz w związku ze zbyciem lub odkupieniem tytułów uczestnictwa w funduszach i instytucjach wspólnego inwestowania,t  – oznacza okres, za który są przedstawiane dane,WAN  – oznacza średnią wartość aktywów netto funduszu.III. Stopę Obrotu Portfela (wskaźnik SOP) wylicza się według wzoru:SOP = [(T1 – T2)t/WANt] × 100 %,gdzie:T1  –  oznacza całkowitą wartość wszystkich dokonanych przez fundusz transakcji nabycia i zbycia papierów war-tościowych, instrumentów rynku pieniężnego lub tytułów uczestnictwa w funduszach inwestycyjnych lub instytucjach wspólnego inwestowania, a w przypadku specjalistycznego funduszu inwestycyjnego otwarte-go stosującego ograniczenia inwestycyjne funduszu inwestycyjnego zamkniętego – także transakcji nabycia i zbycia praw, o których mowa w art. 147 ust. 1 ustawy,T2  – oznacza całkowitą wartość zbytych i odkupionych jednostek uczestnictwa funduszu,t  – oznacza okres, za który są przedstawiane dane,WAN  – oznacza średnią wartość aktywów netto funduszu.IV. Syntetyczną Wartość Zakładanych Kosztów Całkowitych (wskaźnik SWZKC) wylicza się jako sumę kosztów fun-duszy i instytucji wspólnego inwestowania, uwzględnionych we wskaźniku WKC tych instytucji, przypadających na tytuły uczestnictwa nabyte przez fundusz, a w przypadku funduszy i instytucji wspólnego inwestowania, które nie pub-likują wskaźnika WKC – przypadające na nabyte tytuły uczestnictwa możliwe do oszacowania koszty, które wchodzi-łyby do wskaźnika WKC, gdyby wskaźnik ten był publikowany, oraz opłat z tytułu zbycia lub odkupienia tych tytułów uczestnictwa. Dziennik Ustaw – 15 –  Poz. 519 Załącznik nr 2SPOSÓB I METODOLOGIA WYLICZANIA WSKAŹNIKA ZYSKU DO RYZYKA FUNDUSZU INWESTYCYJNEGO OTWARTEGO I SPECJALISTYCZNEGO FUNDUSZU INWESTYCYJNEGO OTWARTEGOI. Ogólne zasady wyliczania wskaźnika zysku do ryzyka1. Wskaźnik zysku do ryzyka wylicza się w oparciu o zmienność stóp zwrotu funduszu lub subfunduszu (zwanych dalej „funduszem”).2. Zmienność stóp zwrotu funduszu należy oszacować na podstawie historycznych tygodniowych stóp zwrotu fundu-szu, a w przypadku braku takiej możliwości – na podstawie historycznych miesięcznych stóp zwrotu funduszu.3. Do wyliczenia zmienności stóp zwrotu funduszu należy wykorzystać stopy zwrotu funduszu za okres obejmujący 5 lat działalności funduszu, a w przypadku wypłaty dochodów pomiaru stóp zwrotu funduszu należy dokonać z uwzględnieniem wypłaconych dochodów.4. Zmienność stóp zwrotu funduszu (σf) należy wyliczyć i przeskalować do roku, z zastosowaniem następującej me-tody standardowej: m Tσf = √   ∑ (rf,t − rˉf  )2 T − 1 t = 1gdzie stopa zwrotu funduszu (rf,t ) jest mierzona na przestrzeni T niepokrywających się okresów o długości 1/m roku. Oznacza to w przypadku tygodniowych stóp zwrotu funduszu: m = 52, T = 260, a w przypadku miesięcznych stóp zwrotu funduszu: m = 12, T = 60, przy czym rˉf oznacza średnią arytmetyczną stopę zwrotu funduszu na przestrzeni T niepokrywających się okresów: 1 Trˉf =  ∑ rf,t T t = 15. Wskaźnik zysku do ryzyka powinien być przyporządkowany do liczby całkowitej przedstawiającej pozycję fundu-szu na skali od 1 do 7, zgodnie z rosnącym poziomem zmienności od najniższej do najwyższej.II. Określenie przedziałów zmienności stóp zwrotu funduszu1. Wyliczenia wskaźnika zysku do ryzyka dla funduszu należy dokonać w oparciu o następującą tabelę przedziałów zmienności w ujęciu rocznym:Kategoria ryzykaPrzedziały zmienności stóp zwrotu funduszurówne lub większemniejsze niż1   0,5 %2  0,5 % 2 %3 2 % 5 %4 5 %10 %510 %15 %615 %25 %725 %2. Przedziały zmienności stóp zwrotu funduszu odzwierciedlają rosnący poziom ryzyka ponoszonego przez fundusz, a tym samym umiejscowienie funduszu na skali ryzyka. Dziennik Ustaw – 16 –  Poz. 519 III. Przegląd wskaźnika zysku do ryzyka – zasady zmiany kategorii ryzyka1. Wskaźnik zysku do ryzyka należy zaktualizować, jeżeli w okresie ostatnich 4 miesięcy zmienność stóp zwrotu funduszu znajdowała się poza przedziałem zmienności stóp zwrotu funduszu odpowiadającym dotychczasowej kategorii ryzyka w każdym z tygodniowych lub miesięcznych okresów.2. Z zastrzeżeniem pkt 1, jeżeli zmienność stóp zwrotu funduszu uległa zmianie w taki sposób, że przez okres 4 mie-sięcy odpowiadała ona więcej niż jednemu przedziałowi zmienności stóp zwrotu funduszu, fundusz należy przypo-rządkować do kategorii ryzyka odpowiadającej temu przedziałowi zmienności stóp zwrotu funduszu, którego zmienność w okresie ostatnich 4 miesięcy odpowiadała większej liczbie tygodniowych lub miesięcznych okresów.3. Aktualizacja wskaźnika zysku do ryzyka powinna być przeprowadzana zawsze, jeżeli zmiany kluczowych infor-macji dla inwestorów w części odnoszącej się do profilu zysku i ryzyka funduszu wynikają z decyzji towarzystwa w zakresie dotyczącym polityki lub strategii inwestycyjnej funduszu. W takim przypadku każda zmiana wskaźnika zysku do ryzyka powinna skutkować nową klasyfikacją funduszu w zakresie profilu ryzyka, przeprowadzoną zgodnie z ogólnymi zasadami dotyczącymi wyznaczania wskaźnika zysku do ryzyka.IV. Fundusze zarządzane zgodnie z polityką lub strategią inwestycyjną, odwzorowującą profil zysku i ryzyka określonych segmentów rynku kapitałowego, dla których nie istnieje pełna historia stóp zwrotu funduszuW przypadku funduszy zarządzanych zgodnie z polityką lub strategią inwestycyjną odwzorowującą profil ryzyka  i zysku określonych segmentów rynku kapitałowego, dla których nie istnieje pełna historia stóp zwrotu funduszu speł-niająca wymogi określone w pkt I, metodę wyliczania wskaźnika zysku do ryzyka należy dostosować przez:1) pobranie (przyjęcie, wykorzystanie) dostępnej historii stóp zwrotu funduszu;2) określenie reprezentatywnego portfela modelowego funduszu, docelowej struktury aktywów funduszu lub bench-marku funduszu;3) wyliczenie stopy zwrotu funduszu z reprezentatywnego portfela modelowego funduszu, docelowej struktury akty-wów funduszu lub benchmarku funduszu od początku wymaganego okresu do dnia, w którym są dostępne rzeczy-wiste stopy zwrotu funduszu, zgodnie z wymogami określonymi w pkt I;4) połączenie obu serii stóp zwrotu funduszu w jeden szereg dla całego okresu, zgodnie z wymogami określonymi w pkt I;5) oszacowanie zmienności historycznej w ujęciu rocznym, zgodnie z ogólnymi zasadami wyznaczania wskaźnika zysku do ryzyka.V. Fundusze zarządzane zgodnie z polityką lub strategią inwestycyjną, zakładającą zmienną alokację aktywów zgromadzonych w funduszach między różnymi klasami aktywów, z zastosowaniem ograniczenia w postaci określonego wcześniej limitu ryzyka1. W przypadku funduszy zarządzanych zgodnie z polityką lub strategią inwestycyjną, zakładającą zmienną alokację aktywów zgromadzonych w funduszach między różnymi klasami aktywów, z zastosowaniem ograniczenia w po-staci określonego wcześniej limitu ryzyka, przy wyliczaniu wskaźnika zysku do ryzyka należy:1) jeżeli jest dostępna pełna historia stóp zwrotu funduszu – przyjąć wartość najwyższą spośród:a) rzeczywistej historycznej zmienności obliczonej w stosunku rocznym,b) zmienności zgodnej z limitem ryzyka przyjętym przez fundusz;2) w przypadku funduszy, dla których nie istnieje dostateczna historia stóp zwrotu funduszu, oraz dla funduszy, które w ostatnim czasie dokonały zmiany polityki inwestycyjnej – przyjąć obliczoną w stosunku rocznym zmienność zgodną z limitem ryzyka funduszu.2. Zmienność, o której mowa w pkt 1 ppkt 1 lit. b, należy uznać za zgodną z limitem ryzyka funduszu, jeżeli stanowi ona jednocześnie cel funduszu wyrażony w kategoriach ryzyka lub jeżeli po przełożeniu limitu ryzyka na miarę VaR zostanie ona obliczona przez dekompozycję VaR przeprowadzoną przy założeniu neutralności względem ryzyka.VI. Fundusze zarządzane zgodnie z polityką lub strategią inwestycyjną, służącą osiąganiu określonych stóp zwrotu funduszu przez elastyczne inwestowanie zgromadzonych aktywów w różne klasy aktywów finansowychW przypadku funduszy zarządzanych zgodnie z polityką lub strategią inwestycyjną, służącą osiąganiu określonych stóp zwrotu funduszu przez elastyczne inwestowanie zgromadzonych aktywów w różne klasy aktywów finansowych, w szczególności na rynkach instrumentów udziałowych i instrumentów dłużnych, przy wyliczaniu wskaźnika zysku do ryzyka należy:1) jeżeli jest dostępna pełna historia stóp zwrotu funduszu – przyjąć wartość najwyższą spośród:a) rzeczywistej historycznej zmienności stóp zwrotu funduszu obliczonej w stosunku rocznym, Dziennik Ustaw – 17 –  Poz. 519 b)  przeskalowanej do roku zmienności stóp zwrotu funduszu z modelowej struktury aktywów zgodnej z bazo-wą alokacją aktywów funduszu na moment wykonania obliczeń,c)  zmienności zgodnej z limitem ryzyka funduszu, jeżeli taki limit ryzyka istnieje i ma zastosowanie;2)  w przypadku nowych funduszy, które nie dysponują dostateczną historią stóp zwrotu funduszu, oraz funduszy, które dokonały zmian w zakresie polityki inwestycyjnej w trakcie wymaganego okresu przyjętego do wyliczenia wskaźnika zysku do ryzyka – przyjąć wyższą z wartości wskazanych w ppkt 1 lit. b i c.VII. Fundusze zarządzane zgodnie z polityką lub strategią inwestycyjną, zakładającą zmieniającą się w czasie alokację aktywów funduszu z instrumentów udziałowych na instrumenty dłużne wraz ze zbliżającym się terminem rozwiązania funduszu, zgodnie z wcześniej przyjętymi zasadamiW przypadku funduszy zarządzanych zgodnie z polityką lub strategią inwestycyjną, zakładającą zmieniającą się w czasie alokację aktywów funduszu z instrumentów udziałowych na instrumenty dłużne wraz ze zbliżającym się terminem rozwiązania funduszu, zgodnie z wcześniej przyjętymi zasadami, przy wyliczaniu wskaźnika zysku do ryzyka należy:1)  jeżeli jest dostępna pełna historia stóp zwrotu funduszu, a fundusz w tym okresie nie zmienił docelowej struktu-ry aktywów – przyjąć rzeczywistą zmienność historycznych stóp zwrotu funduszu;2)  w przypadku nowych funduszy, które nie dysponują dostateczną historią stóp zwrotu funduszu:a)  przyjąć istniejącą historię stóp zwrotu funduszu,b)  określić reprezentatywny benchmark, portfel modelowy lub strukturę aktywów funduszu i obliczyć stopy zwrotu funduszu z tych przybliżonych indeksów (wskaźników), zgodnie z wymogami określonymi w pkt IV,c)  połączyć obie serie stóp zwrotu funduszu w celu oszacowania właściwej zmienności w ujęciu rocznym.VIII. Fundusze wypłacające inwestorowi, w terminach wcześniej ustalonych, dochody z inwestycji wyliczone w oparciu o algorytm, związane z wynikami lub ze zmianą cen albo z innymi warunkami dotyczącymi indeksu odniesienia1.  Wskaźnik zysku do ryzyka dla funduszy wypłacających inwestorowi, w terminach wcześniej ustalonych, docho-dy z inwestycji wyliczone w oparciu o algorytm, związane z wynikami lub ze zmianą cen albo z innymi warun-kami dotyczącymi indeksu odniesienia, należy wyliczyć z uwzględnieniem obliczonej w stosunku rocznym zmienności odpowiadającej 99 % VaR w terminie rozwiązania funduszu.2.  Zmienność odpowiadająca 99 % VaR w terminie rozwiązania funduszu powinna być oszacowana na podstawie symulacji historycznej stóp zwrotu funduszu w oparciu o model: σ2w NAV Tln(Rfund ) ~ N((rfw − ) × T; σw √T) ; Rfund = 2 NAV0gdzie:T –  oznacza liczbę tygodni w okresie inwestycji w fundusz równą okresowi, na jaki został utworzony fundusz, ograniczonemu przez algorytm zastosowany w polityce inwestycyjnej,rfw –  oznacza średnią tygodniową stopę zwrotu wolną od ryzyka w okresu inwestycji w fundusz, obowiązującą na moment dokonania wyliczenia,σw  –  oznacza zmienność tygodniowych logarytmicznych stóp zwrotu funduszu.3.  Wyliczenia 99 % VaR w terminie rozwiązania funduszu, który zapewnia wypłatę dochodów opartych na wyni-kach określonego wcześniej indeksu odniesienia, należy dokonać przez:1)  zidentyfikowanie odpowiednich zmian wartości określonego wcześniej indeksu odniesienia dla każdego  z T okresów inwestycji kończących każdy tydzień w okresie ostatnich 5 lat, a jeżeli długość szeregu czaso-wego wartości indeksu odniesienia jest niewystarczająca – można dokonać połączenia szeregów czasowych przez przeprowadzenie odwrotnej symulacji, zgodnie z wymogami określonymi w pkt IV;2)  przeprowadzenie symulacji logarytmicznych stóp zwrotu funduszu w terminie rozwiązania funduszu, odpo-wiadających stosowanym zmianom wartości indeksu odniesienia określonego zgodnie z ppkt 1, a jeżeli przyjęta metoda pozwala na wypłatę dochodów lub daje możliwość prognozowania wyników – w momencie spełniania określonych przesłanek, które zostały uwzględnione w symulacji, należy dokonać kapitalizacji tych płatności w terminie rozwiązania funduszu (pod koniec okresu inwestycji T ), z wykorzystaniem odpo-wiedniej stopy procentowej wolnej od ryzyka, obowiązującej na moment przeprowadzania symulacji; Dziennik Ustaw – 18 –  Poz. 519 3)  wyodrębnienie z symulacji przeprowadzonej w sposób określony w ppkt 2 pierwszego (1 %) percentyla roz-kładu logarytmicznych stóp zwrotu funduszu (subfunduszu), który przedstawia historyczną symulację VaR funduszu w terminie rozwiązania z 99 % poziomem ufności;4)  po wyliczeniu 99 % VaR w terminie rozwiązania funduszu – wyliczenie odpowiadającej mu zmienności wyrażonej w stosunku rocznym, przez:a)  określenie rfw jako średniej tygodniowej stopy procentowej wolnej od ryzyka w okresie inwestycji w fundusz, obowiązującej na moment wyliczeń, a w przypadku gdy nie jest ona dostępna bezpośrednio z krzywej swapowej stóp procentowych – jej oszacowanie,b)  przekształcenie modelu w celu oszacowania tygodniowej zmienności (σw) stóp zwrotu funduszu, zgod-nej z wartością VaR obliczonej w sposób określony w ppkt 3, przy czym dopuszczalne jest zastosowanie równania: σ2wVaR = − (rfw − ) × T + 2,33 × σw × √T 25) przeskalowanie zmienności do roku zgodnie z wykorzystaniem pierwiastka kwadratowego:σA = σw × √524.  Ze względu na potencjalne przesunięcie indeksu odniesienia w okresie, dla którego są dokonywane obliczenia, użycie konkretnego historycznego okresu do wyznaczenia wskaźnika zysku do ryzyka przy wykorzystaniu me-tody określonej w pkt 3 może generować błąd. W takim przypadku fundusz powinien dostosować metodę przez odpowiednie skorygowanie tego potencjalnego efektu przesunięcia w taki sposób, aby wskaźnik zysku do ryzy-ka odzwierciedlał poziom ryzyka funduszu.

Źródło: Internetowy System Aktów Prawnych — ISAP (isap.sejm.gov.pl), pozyskano 30.10.2026. · PDF źródłowy